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作者为上海源复企业管理咨询有限公司首席战

2018-11-06 21:27:56

中东局势一旦激化油价可能突破新高中东局势一旦激化油价可能突破新高

3月以来,国际市场原油经历了大幅波动。美国纽约商业交易所(NYMEX)原油期货主力合约价格33月28日已经达到64美元以上。

近年来,世界经济发展趋势总体平稳,原油供求维持脆弱平衡的格局始终没有得到改观。在此背景下,2005年下半年以后,以伊朗核问题为核心的包括巴以问题、伊拉克问题等在内的中东局势演化就成为原油价格走势的主要因素。2006年8月以后,伊朗核问题停滞不前,同时出于美国大选的考虑,美国采取多种方式打压原油价格,原油价格一路走低。2007年1月,油价自2005年中以来首次跌破了50美元大关。此后,随着联合国制裁伊朗的1737号决议规定的期限截止日期临近,美国加紧在波斯湾地区的军事部署,对于美伊之间可能出现军事冲突的预期逐渐加强,原油价格连续反弹。

2月中旬,日本央行出人意料地采取升息政策,直接打击了全球股票市场和大宗商品市场。从当前美国的经济金融情况来看,房地产次级信贷市场的低迷以及连续低迷的经济数据,使得自2006年7月以来处于连续上升态势的股市摇摇欲坠,日本央行的升息政策仅仅是调整的一个导火索。事实上,3月美欧股市大幅调整后尚没恢复元气,而大宗商品市场却相对坚挺。

从当前的情况来看,美国股市面临的压力巨大,但是美国可以动用的有效手段却不多。2006年以后各国央行储备多元化的进程逐渐加快,国际资本流动情况不利于美国,1月美国的净资本流入数据是多年以来的点,在美元保持了1.5个点的利差优势的情况下,欧元/美元汇率水平仍然在3月下旬创下了2年以来的新高,接近2004年底的水平。美联储的利率政策面临了升息打击经济、降息不利美元的两难处境。在这种情况下,采取措施阶段性地影响原油价格成为直接的救市手段。

OPEC3月会议作出维持产量不变的决定,部分成员国代表以及国际能源机构官员耐人寻味地发表了油价水平较高、供需处于平衡等论调,削弱了来自供给调节方面的价格支撑。3月初开始,原油价格连续下跌,达到了56美元附近。然而,油价操纵的迹象也越发明显。一般情况下,NYMEX原油主力合约和次主力合约之间的价差在1~1.5美元附近,而在3月大多数时间里,主力合约比次主力合约价格低2美元以上,临近换月之时甚至接近3美元。同时,由于交割标的物的品质差异,NYMEX原油期货主力合约价格一般要比伦敦布伦特原油主力合约高1美元左右,而在3月中旬,前者甚至比后者低近2美元,为近年来所仅见。由此可见,NYMEX原油期货价格受到了明显的人为压制。

尽管如此,在中东局势的影响下,原油价格还是轻而易举地突破了60美元大关,压制主力合约价格来调控油价的做法基本失效。在英美等国大力推动联合国制裁伊朗决议案的同时,3月23日,伊朗在波斯湾水域扣留了15名英国海军士兵,3月24日,联合国安理会一致通过了对伊朗进一步制裁的1747号决议,3月27日开始,美国在波斯湾举行2003年3月伊拉克战争以来规模的军事演习,波斯湾地区局面骤然紧张。原油价格自3月21日起连续上涨,至3月28日逼近65美元,半年以来首次接触重要的价格趋势线250日线。

在伊朗核问题上,美国是醉翁之意不在酒,因此对立双方几乎不可能真正让步,可以预见,未来一段时间内中东仍将处于剑拔弩张的紧张状态,并且局势很可能进一步激化,这决定了原油价格的总体趋势是逐步攀升。一旦中东局势明显激化,则游资可能推动油价突破2006年78美元的历史高点。

(作者为上海源复企业管理咨询有限公司首席战略分析师)

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